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國金證券：給予東方電纜買入評級

2025-10-26 14:08:19 來源：證券之星

國金證券股份有限公司姚遙近期對東方電纜（603606）進行研究并發布了研究報告《海纜交付加速，業績拐點確立》，給予東方電纜買入評級。

(資料圖)

東方電纜

2025年10月24日，公司披露2025年三季報，前三季度公司實現營收75.0億元，同比增長11.9%，實現歸母凈利潤9.14億元，同比下降1.95%；其中Q3實現營收30.7億元，同比增長16.6%，環比增長34.2%，實現歸母凈利潤4.41億元，同比增長53.1%，環比增長129.6%。

經營分析

海纜交付環比加速，Q3業績拐點確立：前三季度海底電纜與高壓電纜實現收入35.5億元，同比增長35.8%，其中Q3收入15.9億元，環比增長109.2%，海纜交付確收節奏較上半年明顯加速。截至報告期末，公司合同負債(預收貨款)15.7億元，同比增長83.1%，存貨規模36.3億元，同比增長105%，環比Q2末增長16.4%。公司重點項目如青洲五七、帆石一、山東半島北L、英國Inch Cape等均已陸續進入交付、安裝敷設階段，有望帶動業績彈性持續釋放。其他業務方面，Q3電力工程與裝備線纜業務實現收入13.4億元，環比增長2.2%；海洋裝備與工程運維約0.78億元，環比下降62.9%。

在手訂單維持高位，26年業績增長可期：截至2025年10月23日，公司在手訂單約196億元，環比8月12日在手訂單規模基本持平，但結構有所優化；其中海底電纜與高壓電纜約117億元，環比提升6.7%，電力工程與裝備線纜約39億元，環比下降22.3%，海洋裝備與工程運維約39億元，環比提升9.1%。近期公司中標浙江海風某項目±500kV直流海陸纜、陽江三山島五、六海上風電場集中送出工程項目500kV海纜供貨及敷設等多個標段，有望在26年逐步實現交付并貢獻業績彈性。

盈利預測、估值與評級

根據公司三季報及我們對行業最新判斷，預測2025-2027年歸母凈潤分別為15.4、20.5、25.5億元，對應PE為30、22、18倍，維持“買入”評級。

風險提示

海風項目建設進度不及預期、政策波動導致產業投資放緩的風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，誠通證券王子璕研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為64.38%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利16.39億，根據現價換算的預測PE為27.82。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有26家機構給出評級，買入評級20家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為61.74。

標簽：財經頻道財經資訊